后疫情时代的第一个春天，CMC资本《消费下弦月》投资月刊在这里和大家见面了。回首过去三年，有太多的画面和时刻值得铭记和思考。突如其来的疫情、史无前例的全球央行大放水和资本繁荣、叠加经济周期的利率反转、俄乌战争、乃至近期美国中小银行的闪崩，历史的车轮滚滚向前，不断给我们带来过山车般的体验。作为消费投资人，在过去的一年我们也不断面临着各种灵魂拷问：消费还值得投吗？中国消费市场还有机会吗？
近期，CMC资本董事张琳代表公司受邀出席在京举行的“2023上半年全国商业地产行业形势分析会”，并在会上做发言。本期「消费下弦月」月刊由消费投资组的董事张琳、投资副总裁刘璐瑶和投资经理冯晰睿共同执笔，将本次分析会的讨论话题、发言观点和会议研讨成果和大家做个分享。
张琳 Ophelia Zhang
CMC资本 董事
专注投资领域：消费行业的成长期投资，尤其关注消费和文娱行业的跨界融合，以及线下商业场景的投资机会
刘璐瑶 LuYao Liu
CMC资本 投资副总裁
专注投资领域：消费行业中、后期投资，包括食品饮料、消费供应链、美妆、餐饮零售等领域
冯晰睿 Sherry Feng
CMC资本 投资经理
专注投资领域：消费行业的成长期投资，包括食品饮料、餐饮零售、美妆、消费供应链等领域
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近日，由全联房地产商会商业地产工作委员会主办的“2023上半年全国商业地产行业形势分析会”在京举行。会议由王永平会长主持，国务院发展研究中心市场经济研究所所长王微、商务部消费促进司副处长傅铭应邀参会听取意见，CMC资本作为活跃的消费行业投资机构代表参与探讨并发言。
会议回顾并总结了今年上半年消费市场形势，总体上，市场尚处结构性复苏通道之中，受到疫情放开后市场复苏预期与实际间差异影响，购物中心运营者与品牌方整体较23年初持谨慎乐观的主基调、对市场预期更趋于谨慎和保守，传统百货公司和零售类业态的修复仍需时日。不同区域、线级城市和规模的购物中心的客流表现和发展趋势存在较大差异。从区域来看，北京、西南和华中地区客流恢复较好；从城市线级来看，一线和新一线城市客流增长更快；从不同规模的购物中心来看，体验类业态、超大型购物中心和奥莱类商业场均日客流增速以及交易额恢复更快。
CMC资本作为协会理事单位受邀作为投资机构代表参加了会议，消费行业投资董事张琳分享到，2023上半年，我们共同见证了中国实体商业发展的韧性，一级市场的消费行业投资同步于实体经济，也处于调整的周期之中，去产能化和分化趋势明显。线下消费呈现出几重趋势，一是质价比驱动。消费者对于新品牌和新品类的接受度有所降低，价格敏感度提升，行业从增量进入到存量的更为严苛的竞争，这导致赛道普涨逻辑失效，行业内部公司与公司之间业绩差异非常大。需要投资机构具备行业认知的同时、掌握对公司业务数据的有效而全面的分析能力。二是消费行为和文化娱乐内容的融合趋势非常明显。体验类业态、具备情绪价值的消费品品牌、以及IP驱动的消费领先大盘实现了快速恢复，这也是CMC资本非常擅长的垂直类目。CMC资本作为经历过周期、具备产业基础的长期主义投资机构，将继续坚持“资源+”的赋能型投资逻辑在中国的消费投资行业保持活跃。
CMC资本董事张琳在会上做发言
其次是商业空间与公共空间的融合。基于城市建筑本色的合理商业化，比大笔资金投入基础设置打造的千篇一律的仿古文化街来的更被消费者认同。这些街区深刻践行了著名城市设计师杨盖尔所提出的“人才是设计里最重要的元素”的理念，尽可能地创造了人的停留，并形成空间中的活动交汇。漫步于街区之中，首先会感受到街区的完整性。每家店铺并不是独立存在，很多店铺有意识地将店铺部分面积设计为公共空间，创建歇脚停留之处，并期待更多交互可能性，比如将店铺入口设计为可歇脚的阶梯，或是布置宠物友好的公共区域。另外街区有自己的动线节奏，人们在其中走走停停，或是拍照打卡，或是小坐酌饮，亦或是购物体验。街区的趣味性与可逛性被大大提升，从美好得引人注目、到品牌好感建立到购买行为的完成也水到渠成。
参会企业还包括王府井集团、华润万象、太古里、万达、新鸿基、合生商业、万达院线、优衣库、WeWork、凯德、泡泡玛特、盒马鲜生、蔚来汽车等三十余家企业。
本次研讨会联合行业专业数据和研究机构发布了协会《2023上半年全国商业地产经理人信心指数报告》和《2023上半年全国购物中心客流监测分析报告》。核心趋势包括：
1、23H1线下购物中心的客流和gmv相比22H1有增长，但相比19年仍下降。主要是受到宏观经济和消费信心的影响
2、购物中心租金仍是上涨趋势，78%购物中心经理人认为23H1租金高于或等于22H1，65%认为23H1租金高于或等于19H1水平
3、购物中心仍面临空置率上涨的问题，60%购物中心经理人认为23H1空置率高于或等于22H1
4、对于23下半年，大部分购物中心态度还是偏谨慎，60%认为竞争会加剧，部分运营差的物业将出清。购物中心会主要从内容创新和运营提升上增强竞争力
5、购物中心对于下半年运营状况预期偏正面，认为23下半年购物中心营业额会增长，租户门店的利润率会提升
6、23下半年租金水平预期会有小幅上涨；而预期商业资产价格会略有下降
资料参考：2022/2023年全国商业地产行业观察与信心指数 (qq.com)
